耗资20亿回购!靠融资700亿”烧出”的面板龙头,转性了?

9月4日盘后京东方A发布公告,截至9月3日,公司以集中竞价方式实施回购公司股份,累计回购A股数量为3.5亿股,占公司总股本的比例约为1.01%。

本次回购最高成交价为5.79元/股,最低成交价为5.54元/股,支付总金额为19.99亿元。此轮回购始于9月2日,京东方A当日回购金额为10.33亿元。至此本次回购股份数量已达到回购方案的数量上限,股份回购方案实施完毕。不得不说,这一次京东方的回购动作真的是十分迅速,甚至可以说是A股历史上最快的一次回购了。

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然而,回顾京东方A的历史,这可不是它的办事风格:在京东方A的过往历史中,公司共提出过三次回购计划。

第一次预案提出日在2014年7月,公司计划回购不超过6亿股,回购价格上限2.09元/股。其结果是不了了之,直至一年后回购方案失效;

第二次预案提出日在2016年7月,公司计划回购不超过4.5亿股,回购价格上限3元/股。然而,在整个一年的回购期内,公司最终仅以2.27亿元完成了8869万股的回购。完成率不到计划的20%;

第三次,也就是这次的回购,回购的目标从前两次的市值管理转变成了股权激励,京东方A的回购可以说是闪电完成。

这不得不让人有所疑问:前面两次是否故意出工不出力?这一次回购如此快速,是否有高管以权谋私?

京东方,一家靠着融资烧钱堆起来的面板行业龙头

京东方的前身是一家老牌国企,北京电子管厂。1997年京东方登陆B股上市,2001年登陆A股上市。2001年11月,京东方收购了现代STN-LCD和OLED业务。2003年,京东方以3.8亿美元收购现代全部的面板业务,成为当时中国政府批准的最大外购案例。同年,京东方第5代TFT-LCD生产线动工,投资金额110亿。从2003年开始,京东方就开始了面板行业的发展壮大之路。

目前京东方已经毫无疑问是面板行业的龙头老大。截止至2019年末,京东方的智能手机液晶 显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏五大主流产品销量市占率稳居全球第一;而在LCD面板领域,京东方早已超越韩国LG,成为面板界的龙头老大。

耗资20亿回购!靠融资700亿”烧出”的面板龙头,转性了?

虽然表面上京东方A风光无限,但其实它却是靠着融资烧钱堆起来的面板龙头企业。

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根据数据显示,在上市20年以来,京东方融资金额已经高达700亿。最被人诟病的还是在2014年的448亿巨额融资,彼时京东方的市值还不足千亿。如果与其他企业相比,同期上市的贵州茅台,还没有融资过一分钱。

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而从历年的分红来看,京东方上市近20年,分红近有52.2亿,跟其融资的资金相比,真可谓是”九牛一毛”。不断从二级市场拿钱,却鲜少给股东分红,毫无疑问,京东方上市的目的就是为了融资,目前的发展壮大其实都是靠烧钱堆积起来的。

业绩增收不增利,京东方何时能实现摆脱困局?

从今年上半年的业绩来看,京东方的业绩并不突出,作为面板行业的龙头企业,虽然营收有所增加,但是利润却同比出现大幅度的下降,特别是扣非净利润由去年的6.51到今年变成了-1.76亿,扣非净利润由盈转亏。

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虽然今年受到疫情的影响,利润下滑也是情理之中,但增收不增利,却已经是京东方的常态,甚至可以说是行业的常态,因为面板行业的竞争实在太过激烈,而且更新换代太快。

京东方所处的LCD 产业是一个集规模效应显著、资金壁垒高企、战略地位突出的行业,面板行业的关键就是资金和逆周期投资,直到把竞争对手逼到亏无可亏,这方面比较像我们的空调,在大批的空调企业被淘汰以后,最后剩下的两家巨头美的和格力,就成为了空调行业的大赢家。而京东方也是如此,目前行业领先者隔一代线就会发起一次降维打击,把落后产线的产品价格大幅砸下去,砸到追随者心痛、亏损、最终破产、放弃。

京东方要想摆脱困局,其实就是一直烧钱,把行业的其他企业淘汰下去,但是目前韩国,日本的面板企业实力依旧强大,国内还有TCL的追赶,要想等到哪一天,可以说是十分的漫长。

如此来看,虽然已经是行业的龙头老大,但由于面板行业的竞争依旧激烈,京东方要摆脱困局的路依旧十分漫长。

备受投资者追捧,股价却20年不涨,是好企业但却不一定是投资的好标的

京东方在A股闻名,不仅仅是因为它是面板行业的龙头,也因为它是目前A股里面散户最多的公司。根据半年报数据显示,京东方二季度的股东人数为137.06万人,比排名第二的中国平安足足多了55万人,接近多了一倍,京东方已经毫无疑问成为了A股的散户之王。

耗资20亿回购!靠融资700亿”烧出”的面板龙头,转性了?

而且,京东方虽然股东众多,深受投资者的喜爱,但是它的股价却是常年不涨,甚至可以说是20年如一日:

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除去在2007年大牛市中出现过一次大幅拉升之后,京东方的股价就持续在2-6块之间上下震荡,从来没有出现过像其他科技龙头的趋势性上涨行情。

诚然,京东方确实是一家好企业,是中国面板行业的龙头企业,也是中国面板行业的希望。但是,现在的京东方却明显还不是一个好的投资标的。

公司的市场份额在不断扩大,但是盈利的水平却没有提升,再加上这个行业还要不断”烧钱”,京东方的投资者现在可以说是只有付出,没有回报。何时京东方真正能够成为行业的龙头,在行业中拥有垄断的技术,不再需要靠融资烧钱来抢占市场,我认为才是投资京东方的时机。

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